中國股票近期受惠於區域輪動。市場對美國通脹或限制聯儲局減息空間的憂慮加劇，或許意味美國股票波動增加，可能導致一些投資者重新審視其相對其他主要地區的美國股票配置。面對這些宏觀不確定性，中國股票或被視為一個相對的「避風港」，因為中國的負面消息已被廣泛消化，並且可以說已經反映在股價中。
恒指17300以上分段吸
中國股票的估值繼續相對全球股票大幅折讓，離岸中國股票估值折讓幅度達45%，在岸股票折讓亦達27%，投資者之前已經大削持倉，目前輕裝上陣。升勢亦在擴闊，其範圍從國企高息股，擴大至貝塔系數更高的互聯網和科技股。恒生指數近日從16000點水平大幅反彈，目前或先行整固，尤其是在接近關鍵阻力位18840點的時候。我們認為，在17300至17800點之間分段吸納股票，仍有吸引力。
短期內即未來1至3個月，部分亞洲地區股市或進一步上漲。日本通脹趨勢放緩，日圓短期內或保持疲軟，儘管日本央行進行了干預。日圓持續疲軟支持了我們超配日本股票的觀點。我們也看到亞洲（除日本）地區短期內帶來的機會，其中包括中國的部分行業，這些行業可能會受惠於投資者從相對昂貴的美國市場轉向的新趨勢。此外，在全球科技行業回暖和南韓「價值提升」計劃的支持下，南韓股票也有上行空間。我們也看好印度的股票和債券，選舉後政策延續有望令它們受惠。
高利率拖累美經濟環節
美國數據仍不確定。去年移民激增有助緩解勞動力短缺，這反過來又支持了美國的就業市場和消費，即使家庭的過度儲蓄減少。不過企業破產、信用卡和汽車貸款違約增加，表明經濟中較弱的部分正被高利率拖累。職位空缺率和辭職率的放緩，是工資增長的領先指標。實現經濟軟着陸需要靈活管理貨幣政策，可能具有挑戰性，或令市場波動。
然而美國企業第一季業績再次超出預期。截至上周五，標普500指數共有75%的公司已公布盈利，其中77%超出市場綜合預期，這優於66%的公司業績勝預期的歷史平均水平。所有行業都實現了盈利驚喜。目前預計2024年第一季度盈利按年增長6.9%，高於上月初預期的5.1%。更積極的是，2024年和2025年的盈利預測也雙雙向上修訂。市場目前預計，2024年盈利或增長10.3%（原為9.9%），2025年則增長14%（原為13.7%）。
看好通訊服務能源股
2024年盈利增長預測改善幅度最大的行業是，通訊服務（從17%調高至目前的22.1%）和能源（從下跌6.3%調高至下跌2.9%）。這與我們看好這兩個行業的觀點一致。通訊服務在數碼廣告領域的增長勢頭強勁，而今年的油價上漲正在削弱對能源業盈利萎縮的預期。美國強勁的企業盈利繼續支持我們的「超配」觀點。
陳正犖
